上银医疗创新混合发起式季报解读:A类净值下跌5.55% C类净赎回超千万份
主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值不足1元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），上银医疗创新混合发起式A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期已实现收益为-2,081,965.78元，本期利润-719,775.87元；C类本期已实现收益-1,944,878.47元，本期利润-1,155,126.05元。截至期末，A类基金资产净值11,495,091.28元，份额净值0.8871元；C类资产净值9,248,673.50元，份额净值0.8853元，两类份额净值均低于1元面值。
基金净值表现：短期跑赢基准 成立以来累计下跌超11%
过去三个月，A类份额净值增长率-5.55%，跑赢业绩比较基准（-6.96%）1.41个百分点；C类净值增长率-5.65%，跑赢基准1.31个百分点。但拉长周期看，自2025年12月16日成立以来，A类累计净值增长率-11.29%，跑输基准1.76个百分点，反映出基金在建仓期及后续运作中未能有效把握医疗板块整体走势。
投资策略与运作：聚焦创新药及产业链 认为板块行情与基本面背离
基金管理人表示，本基金重点投资医疗创新相关上市公司，包括创新药、创新器械和 创新医疗 （维权） 服务，当前阶段聚焦创新药及其产业链（创新医疗服务）。具体来看，创新药领域关注外企大适应症和新技术（如肿瘤ADC、双抗，代谢、自身免疫疾病等）；CXO板块重点布局CDMO和CRO，理由是“大单品推动CDMO加速增长，创新药投融资回暖和小创新药公司现金流改善带来CRO业绩反转”。
报告期内，创新药（化学制药和生物制品）跑输医药指数，管理人认为“其行情表现与自身基本面存在显著背离”；医疗服务板块则显著跑赢医药指数，“继续看好”。
基金业绩表现：A/C类净值增长率均为负 跑赢同期基准
截至报告期末，A类份额净值0.8871元，报告期内净值增长率-5.55%；C类份额净值0.8853元，净值增长率-5.65%。同期业绩比较基准收益率为-6.96%，两类份额均实现超额收益，但绝对收益仍为负。
基金资产组合：股票占比超92% 现金仓位12.40%
报告期末，基金总资产21,866,006.59元，其中股票投资占比92.04%（境内股票64.64%+港股通医疗保健27.40%），银行存款和结算备付金合计2,711,493.75元，占总资产比例12.40%，整体维持高仓位运作。
行业分类股票投资：制造业占比近50% 港股医疗保健超27%
境内股票投资中，制造业（主要为医药制造业）公允价值10,260,069.33元，占基金资产净值比例49.46%；科学研究和技术服务业（CXO等）2,720,368.05元，占比13.11%。港股通投资全部集中于医疗保健行业，公允价值5,683,348.25元，占净值比例27.40%，行业配置高度集中于医疗创 新产业 链。
前十大重仓股：创新药企占主导 港股标的持仓超17%
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值11,618,594.67元，占基金资产净值比例56.11%，集中度较高。其中，港股标的信达生物（8.67%）、科伦博泰生物（8.40%）、石药集团（4.55%）合计占比21.62%；境内创新药企 泽璟制药 （6.67%）、 恒瑞医药 （6.57%）、 荣昌生物 （5.04%）等均在列，CXO企业 凯莱英 （5.39%）也进入前十大。
开放式基金份额变动：A/C类均净赎回 C类净赎回超千万份
报告期内，A类份额期初13,639,503.22份，总申购709,946.08份，总赎回1,390,892.77份，期末12,958,556.53份，净赎回680,946.69份；C类份额期初11,452,227.02份，总申购18,622,029.32份，总赎回19,626,967.86份，期末10,447,288.48份，净赎回1,004,938.54份。两类份额合计净赎回1,685,885.23份，反映投资者对基金短期业绩表现信心不足。
风险提示：机构持有比例超42% 流动性风险需警惕
报告显示，基金管理人固有资金持有A类份额10,000,000.00份，占A类总份额比例42.72%，构成单一投资者持有超20%的情况。基金管理人提示，此类情况可能导致集中赎回引发净值剧烈波动或流动性风险，投资者需关注份额集中带来的潜在赎回压力。此外，基金成立以来累计净值下跌超11%，且股票仓位超92%，在医疗板块波动加大背景下，净值波动风险较高。
投资机会提示：创新药板块或存基本面修复机会
管理人认为，报告期内创新药板块跑输医药指数与基本面存在“显著背离”，随着创新药投融资回暖及CDMO、CRO业绩反转，相关产业链或存在估值修复机会。投资者可关注基金持仓的创新药及CXO龙头企业后续业绩表现，但需警惕板块波动及基金高仓位运作带来的风险。
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