基础化工行业周报:地缘冲突导致国际油价上涨 看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期
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2026 年7 月23 日，国海化工景气指数为111.11，较2026 年7 月16 日上涨2.04。 投资建议： 据新华社，4 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，我国正式进入双碳考核。控制指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费、非化石能源占比等。“十五五”将确保2030年碳排放强度较2005 年下降65%以上，非化石能源占比达25%，推动煤炭、石油消费总量达峰。 从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。 中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。 因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球AI 需求大周期，在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会： （1）价值驱动：潜在分红率提升 1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等2）石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等 3）聚氨酯：万华化学、华峰化学等 4）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等5）农药：扬农化工、利尔化学、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等 6）钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔等 （2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等 2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等 3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等 4）工业硅：合盛硅业 5）纯碱：博源化工等 6）染料：浙江龙盛、闰土股份等 7）维生素、蛋氨酸：新和成，安迪苏，浙江医药等8）钛白粉：龙佰集团等 9）粘胶短纤：三友化工 10）氯碱（PVC 和烧碱）：中泰化学 11）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等（3）需求驱动：大时代塑造大机遇 1）燃气轮机+SOFC 上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等 2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、云图控股、史丹利、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等 4）抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技等 5）PCB：圣泉集团、东材科技等 6）制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份等7）民爆：广东宏大、易普力、江南化工等 8）航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份等；灵巧手-福莱新材 10）吸附材料：蓝晓科技等 11）碳酸锂：盐湖股份等 12）食品添加剂：新和成、金禾实业、梅花生物、山东赫达13）合成生物学：华恒生物、凯赛生物 铬盐：由于AI 数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看，据Wind，2025 年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。我们认为，除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外，SOFC 将再次重估铬盐产业链，铬盐有望成为AI 电力发展中的稀缺资源。预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09 万吨，缺口比例达到32%，弹性显著。 算力大幅提升，液冷技术成为大势所趋，液冷材料大有可为AI 技术迅猛发展，较大增加了相关产业对高性能算力的需求，进而对设备散热冷却提出了更高要求。液冷技术采用液体替代空气作为冷却介质，将液体直接或间接接触发热器件，可使散热效率大幅提升，能够有效满足单点、整机柜、机房的高散热需求。液冷材料涉及标的： 1)含氟制冷剂：巨化股份、昊华科技、三美股份等；2)合成油：卫星化学等； 3)有机硅油改性聚醚：皇马科技、润禾材料等；4)氟化液：巨化股份、新宙邦、华谊集团、永和股份、八亿时空等。 AI 芯片是人工智能核心，推动半导体材料大发展AI 芯片系AI 的核心，将在AI 浪潮下获得快速发展和应用。半导体材料是芯片的基石，受益于AI 需求拉动，半导体材料将获得更大发展空间，技术变革和国产替代的步伐将进一步加快。半导体材料主要分为制造材料（硅片/化合物半导体、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP 抛光液和抛光垫、溅射靶材等）及封装材料。其中，我国半导体几大核心耗材国产化率均处于较低水平，国产替代需求旺盛，有望在AI 快速发展中实现需求大增与技术突破。涉及标的： 1)光刻胶：彤程新材、鼎龙股份、雅克科技、南大光电、上海新阳、晶瑞电材、容大感光、万润股份、强力新材、飞凯材料、八亿时空、久日新材、广信材料、瑞联新材等； 2)湿电子化学品：兴福电子、中巨芯-U、晶瑞电材、安集科技、江化微、格林达、上海新阳、多氟多、新宙邦、飞凯材料等；3)电子气体：综合特气平台：华特气体、和远气体、正帆科技、雅克科技；含氟类气体：中船特气、昊华科技；氢类特气：南大光电；硅基气体： 硅烷科技；工业大宗气：金宏气体、杭氧股份、凯美特气。 4)掩膜版：清溢光电、路维光电等； 5)CMP 抛光液和抛光垫：鼎龙股份、安集科技等；6)溅射靶材：江丰电子、有研新材、隆华科技、阿石创、欧莱新材、振华股份（金属铬）等。 AI 带动设备及元器件需求，高频高速PCB 有望成主流，PCB 产业链有望重塑和受益 印制电路板（PCB）是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。AI 快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更新的要求，将带动PCB 需求新增长，高频高速PCB 有望成为未来发展主流，PCB 产业链相关材料的需求有望在新发展格局下获得重塑，涉及标的： 1)电子树脂：圣泉集团、东材科技、中化国际、呈和科技、宏昌电子、同宇新材、兴业股份、天启新材等； 2)电解铜箔：嘉元科技、诺德股份、中一科技等；3)电子级玻纤纱：中国巨石、中材科技、宏和科技等；4)硅微粉：联瑞新材、雅克科技、国瓷材料等。 AI 服务器用MLCC 粉体需求有望激增，驱动MLCC 行业景气上行随着MLCC 可靠性和集成度的提高，其使用的范围越来越广，广泛地应用于各种军民用电子整机和电子设备，因此，MLCC 又被称为“电子工业大米”。根据中国电子元件行业协会，我们预计到2027 年，全球MLCC市场规模将达到1180 亿元，2024-2027CAGR 达到5.46%；全球MLCC需求量将达58,312 亿只，2024-2027CAGR 达到3.36%。MLCC 成本主要由陶瓷粉料、内电极、外电极、包装材料、人工成本、折旧设备及其他构成。涉及标的： 1)MLCC 制造：风华高科、三环集团、火炬电子等；2)MLCC 上游粉体：国瓷材料、博迁新材、洁美科技等。 新型显示技术是AI 呈现的窗口，有望引领光学显示材料新一轮发展显示作为数字时代信息显示载体与人机交互的窗口，成为接收视觉信息的重要端口，显示产业正在和人工智能、5G、物联网等新兴产业深度融合。AI 的诸多领域需要新型显示技术作为呈现载体，AI 带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、OLED 发光材料、OCA 胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的： 1)OLED 材料：莱特光电、奥来德、万润股份、瑞联新材、濮阳惠成等；2)OCA 胶：斯迪克等； 3)光学膜：激智科技、双星新材、东材科技、长阳科技、三利谱等；4)偏光片：杉杉股份、三利谱等。 我们仍然重点看好各细分领域龙头。 行业信息跟踪 据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于98.7 和90.47 美元/桶，周环比11.83%和9.7%。 重点涨价产品分析 本周（2026 年7 月17 日-7 月24 日）国内石脑油市场整体先跌后涨。国际石脑油受中东地缘冲突持续发酵、霍尔木兹海峡通行受阻影响，供应收紧预期升温，价格维持高位震荡。但亚洲乙烯裂解利润低迷抑制化工需求，涨幅受限，市场呈现强成本弱需求的博弈格局。需求端，油价强势上涨引发下游担忧情绪升温，采购积极性提升，补货需求集中释放，炼厂出货顺畅。本周中东地缘风险持续扩散，国际油价大幅上涨。美伊在海湾地区对抗升级，美军海峡拦截商船导致油轮周转放缓；冲突进一步外溢，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，两大关键航道通行同步收紧，市场供应中断担忧升温，油价持续上行。调解方提出十日停火倡议小幅压制涨幅，但难改上行趋势。本周丙烷市场平均价格宽幅上行。供应端本周丙烷市场整体供应仍然偏低。国内华东某主营炼厂丙烷内供停止外放，某炼厂装置检修短暂停出，国内丙烷商品量偏紧；进口方面受中东局势影响，个别码头惜售停售，港口外放量有所减少。需求端，高温持续燃烧消耗维持年内低位，但民用气宽幅上行与丙烷价差缩小，下游补货积极性尚可；化工方面，丙烯市场终端跟进不足，对高价资源存一定观望，加之PDH 利润收窄，需求支撑有限。 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，7 月24 日，纯MDI 价格19750 元/吨，环比7 月17 日增加650 元/吨；7 月24 日，聚合MDI 价格17575 元/吨，环比7 月17 日增加375 元/吨。 本周国内聚合MDI 下游按需跟进。近期冰箱冷柜行业需求延续弱势，大型工厂多为厂家直供户。无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业等行业按需采购；管道保温行业、中小型胶黏剂厂、冷库等行业按需跟进。 出口市场良好。 本周国内纯MDI 下游刚需采购为主。TPU 开工在五到六成；鞋底、浆料行业开工三到四成。本期氨纶开工负荷87%，较上期稳定。 【玲珑轮胎】7 月24 日，泰国到美西港口海运费为6400 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为8900 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为5600 美元/FEU，环比上周持平。 【阳谷华泰】据卓创资讯，7 月24 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价20500 元/吨，环比7 月17 日增加900 元/吨；促进剂NS 日度市场价30050 元/吨，环比7 月17 日增加600 元/吨；促进剂TMTD 日度市场价20250 元/吨，环比7 月17 日增加100 元/吨。 【华峰化学】据卓创资讯，7 月24 日，浙江市场氨纶40D 为30500 元/吨，环比7 月17 日持平。 【国瓷材料】7 月20 日，公司发布关于公司氧化锆粉体价格调整的公告。 鉴于氧化锆粉体生产原辅材料价格持续上涨，根据近期市场行情及实际情况，公司自2026 年7 月27 日起，上调氧化锆粉体销售价格，本次产品价格上调幅度约为10%-40%不等，具体以公司官方报价为准。 【双箭股份】【赛轮轮胎】【森麒麟】本周暂无重要公告。 【振华股份】据百川盈孚，7 月24 日，氧化铬绿价格为27500 元/吨，环比7 月17 日下降1000 元/吨；金属铬价格为63000 元/吨，环比7 月17 日下降2000 元/吨。 【金石资源】据卓创资讯，7 月24 日，萤石市场均价3500 元/吨，环比7 月17 日增加100 元/吨。7 月24 日，制冷剂R22 的市场均价为23500元/吨，环比7 月17 日持平；制冷剂R32 的市场均价为63500 元/吨，环比7 月17 日持平；制冷剂R125 的市场均价为55500 元/吨，环比7 月17 日持平；制冷剂R134a 的市场均价为63500 元/吨，环比7 月17 日持平。 【宝丰能源】【中国化学】【中国石油】【中国石化】【中国海油】本周暂无重要公告。 【恒力石化】据Wind 和卓创资讯，2026 年7 月23 日涤纶长丝库存天数为20.3 天，较7 月16 日下降1 天。2026 年7 月24 日，PTA 库存为315.2万吨，较7 月17 日下降16.9 万吨。2026 年7 月24 日，涤纶长丝POY价格为8600 元/吨，较7 月17 日上涨350 元/吨；PTA 价格为6140 元/吨，较7 月17 日上涨200 元/吨。 【华鲁恒升】据百川盈孚，2026 年7 月24 日乙二醇价格为5135 元/吨，环比7 月17 日上升322 元/吨。据卓创资讯，2026 年7 月24 日尿素小颗粒价格为1788 元/吨，环比7 月17 日下降4.50 元/吨。 【卫星化学】据Wind，2026 年7 月24 日丙烯酸价格为7350 元/吨，环比7 月17 日下降250 元/吨。 【博源化工】据Wind 和百川盈孚，2026 年7 月24 日重质纯碱价格为1144 元/吨，较7 月17 日下降37 元/吨；轻质纯碱价格为1001 元/吨，较7 月17 日下降18 元/吨；尿素价格为1760 元/吨，较7 月17 日上涨10 元/吨；动力煤价格为825 元/吨，较7 月17 日上涨5 元/吨。 【盐湖股份】根据百川盈孚，2026 年7 月24 日电池级碳酸锂均价14.50万元/吨，较7 月17 日下降0.7 万元/吨。 【恒逸石化】【新凤鸣】【荣盛石化】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 【新和成】据Wind，2026 年7 月24 日，维生素A 价格为53.50 元/千克，环比7 月17 日下降6 元/千克；维生素E 价格为64.50 元/千克，环比7 月17 日下降7 元/千克。 【龙佰集团】据百川盈孚，2026 年7 月24 日，钛白粉市场均价达15408元/吨，环比7 月17 日下降65 元/吨。 【金禾实业】据Wind，2026 年7 月24 日安赛蜜市场均价达6 万元/吨，环比7 月17 日持平；三氯蔗糖市场均价达9.50 万元/吨，环比7 月17日下降0.50 万元/吨；麦芽酚市场均价达7.8 万元/吨，环比7 月17 日持平。 【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2026 年7 月24