科创板七周年：以制度创新书写“硬科技”答卷
7月22日，科创板迎来开市七周年。回望七年前的今天，25家首批科创企业齐聚上海证券交易所鸣锣上市，拉开了资本市场服务硬科技、赋能创新发展的全新序幕。七年深耕，迭代生长，这片资本市场的改革热土实现了跨越式蝶变。
七年来，科创板始终锚定“硬科技”核心定位不动摇，聚焦科技创新主业、深耕产业赋能赛道，如今该板块已汇聚611家上市企业，总市值突破13万亿元。七年砥砺精进，科创板成功实现从注册制改革“试验田”到赋能新质生产力发展“核心阵地”的华丽转型，成为中国资本市场改革创新的标杆板块、科技创新企业成长壮大的重要沃土。
现如今，科创浪潮奔涌向前，市场各方对板块未来发展满怀期待，盼其持续赋能优质科技企业，借力资本市场乘风腾飞、做大做强。
试验田：制度创新润科创
扎根企业一线，聚焦科创实景，科创板经过七年深耕改革创新，以包容适配的制度供给、精准高效的资本赋能，助力硬科技企业突破成长瓶颈、迸发创新活力，一系列企业发展成果与蜕变成为改革成效最鲜活的印证。
企业借助科创板资本赋能，实现技术迭代、业绩增长与全球化布局多点突破。“借助科创板上市， 三一重能 获得资本市场支持，品牌形象快速提升，为加快‘出海’步伐提供重要支撑。” 三一重能 董事会秘书周利凯对《证券日报》记者表示，2022年6月份该公司上市后，积极推进海外市场布局，当年即斩获哈萨克斯坦的订单，近年来在中亚、南亚、东南亚、拉美、欧洲等地区均有订单收获，海外市场多点开花，呈现良好的增长态势，全球化布局更加均衡。
2025年，科创板公司海外营业收入达4771亿元，同比增长8%，越来越多科创企业依托资本市场底气，深度参与全球产业竞争。
资本赋能精准落地，直接转化为企业研发与产能增长动能。 海博思创 董事长、首席执行官张剑辉在接受《证券日报》记者采访时介绍，该公司上市募集资金主要用于研发投入、实验测试中心建设、海外渠道拓展和产能扩充，这些投入已转化为实实在在的业绩，去年公司营收和利润均同比增长超过40%，今年一季度净利润同比增长117%。
同时，科创板灵活的人才激励机制，为企业锁住创新核心人才。 华兴源创 副总经理、财务总监程忠在接受《证券日报》记者采访时介绍，上市以来，该公司推出的 股权激励 主要面向销售和研发一线，研发人员愿意花更多时间投入，并且“001”代码也让员工感到很骄傲，归属感非常高。
持续迭代的制度供给，推动科创板企业研发投入稳步攀升、创新成果高效转化。走进位于北京的 中国通号 ，在这里，科研实验室即系统级出厂测试场所，国内高铁项目、印尼雅万高铁等海外项目所用设备，均在此测试后出厂。“目前， 中国通号 有164个科研实验室，能同时开展 综合 仿真测试，累积了6万多个测试案例和10万多个测试项点。” 中国通号 董事会秘书李连清对《证券日报》记者说。
立足服务科技创新核心使命，科创板七年来循序渐进推进改革，先后推进试点注册制、“科创板八条”“科创板1+6”三轮系统性改革，持续优化科创企业发展制度环境。
经过七年来探索实践，一系列精准优化的制度改革，有效破解了轻资产科创企业的融资痛点，大幅提升制度适配性。 天准科技 就切身受益于政策迭代升级， 天准科技 副董事长、董事会秘书、财务总监杨聪告诉《证券日报》记者，2023年， 天准科技 在推进再融资时，因“非资本性支出超30%”，计划被迫搁浅。2024年底，随着再融资“轻资产、高研发投入”认定标准的优化，公司符合要求，在当年底重新启动了再融资工作。
这也充分印证了科创板制度改革贴合科创企业实际需求、精准纾解发展难题的核心价值。
为进一步拓宽科创服务边界、适配前沿科技发展，2025年6月份，科创板设立科创成长层，优化第五套上市标准，扩围升级覆盖 人工智能 、 商业航天 、 低空经济 等更多前沿科技领域，引入预先审阅机制、资深专业机构投资者等创新安排，对优质未盈利企业的包容性进一步提升。
从实际落地效果看，超出市场预期。首先，审核速度显著加快，如摩尔线程、沐曦股份等企业从受理到获批仅耗时约4个月，宇树科技仅用73天过会；其次，分层管理成效显著，实现了企业生命周期的精准估值切换；再者，企业财务表现验证逻辑，截至2026年5月份，在层企业营收增长强劲，亏损持续收窄， 寒武纪 、 百济神州 等企业的盈利“毕业”有力地证明了资本市场的孵化能力。
当前，科创板包容适配的改革效应持续放大，不仅完善了自身制度体系，更带动A股各板块协同发展、功能互补，助力构建多元高效的资本市场服务格局。 方正证券 首席经济学家燕翔对《证券日报》记者表示：“随着增量改革措施渐次落地，科创板有望迎来更多领域的硬科技企业，进一步夯实资本市场服务新质生产力主阵地的核心地位。”
主阵地：链群聚力兴产业
七年来，科创板在集成电路、生物医药、 新能源 等重点产业链形成示范和集聚效应，推动构建以行业“链主”为引领、上下游企业协同发展的矩阵式产业集群。
作为科创板首批上市的25家企业之一， 中微公司 于2019年7月22日上市，上市七年来，借助科创板平台的直接融资，其研发投入不断增长，科技成果加速向现实生产力转化。 中微公司 不仅带动了国内 半导体 上游供应链的整体跃升，其总市值也从上市初的433亿元增长至3907亿元，推动中国在全球 半导体 产业链中从“跟随者”向“竞争者”转变。
科创板通过引导各类资源要素向科技创新集聚，促进创新链、产业链、资金链、人才链的融合。当前，科创板集成电路上市公司达130家，汇聚了 中微公司 、 盛合晶微 等主要 行业龙头 ，涵盖集成电路设计、制造、封测、设备、材料、软件等产业链各环节，产业链条完整、协同创新发展格局愈发鲜明。
国泰海通 策略联席首席分析师黄维驰对《证券日报》记者表示，从“硬科技赛道”到“产业版图重构”，科创板正加快推动新质生产力的全链条发展，成为中国资本市场的重要支柱。
产业集聚的效应同样在高端装备制造领域持续释放。作为我国工业发展的脊梁，高端装备制造产业深刻关乎国家 综合 实力、产业安全及全球竞争格局。
七年来，科创板汇聚了一批深耕工业 机器人 、高端数控机床、航空航天等关键领域的高端装备企业，持续推动核心技术突破与产业升级。相关企业技术成果显著。 中国通号 落地世界首次实验开行的3.5万吨重载列车群组运行控制系统， 中复神鹰 实现全球首款百吨级量产的T1200级超高强度 碳纤维 ，以“全球首例”挺起中国制造的脊梁。
“过去很多高端制造细分领域，因为研发周期长、前期投入大、短期回报不明显，在传统估值体系里容易被低估。”张剑辉介绍，科创板通过强调“硬科技”属性，让真正有技术壁垒的企业能够被识别、被定价，这反过来也引导更多社会资本向高端制造领域集聚。
在巩固现有产业集群的同时，科创板正前瞻性布局未来产业新赛道。超40家公司率先布局 量子科技 、6G 通信 、生物制造等前沿赛道，加速关键核心技术突破与产业化场景落地。可以说，科创板正成为我国未来产业谋篇布局的核心资本市场支点。
产业兴则人才聚，人才强则产业兴。科创板不仅聚“产业”，更聚“人才”。超六成科创板公司的创始团队为科学家、工程师等科研人才或行业专家，近三成公司实际控制人兼任核心技术人员。从60岁回国创立中微公司的尹志尧，到领衔 寒武纪 铸就 AI芯片 第一股的陈天石；从掌舵 百济神州 推动 创新药 出海的王晓东，到深耕 3D打印 行业创立 华曙高科 的许小曙，这些来自不同代际、不同领域的科研人才，在科创板实现了科技成果与产业资本的深度对接。
当前，科创板正以更开放的姿态拥抱新质生产力。随着科创板第五套标准扩围， 人工智能 、 商业航天 企业IPO接连获受理，港股大模型企业MINIMAX、 智谱 也频频刷新冲刺科创板IPO的进度条，科创板的包容性、适应性正进一步增强。“科创板科创成长层的设立是科创板制度包容性的一次质变，精准解决了前沿科技企业‘有技术、无利润’的融资痛点。不少企业反馈，这一制度对 人工智能 、 商业航天 、 低空经济 等赛道吸引力巨大。”安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉对《证券日报》记者表示。
蓄水池：长线资本育龙头
“本公司在20多年发展历程中，得到的不是一个而是一批认可公司的耐心资本。”禾元生物董事长杨代常在企业上市时曾接受《证券日报》记者采访，他的感慨，道出了硬科技企业的共同心声。高研发投入、长商业化周期、短期盈利不确定，这些特征决定了传统估值框架难以适配科技企业，唯有耐心资本才能陪伴科技企业穿越“死亡之谷”。
七年来，科创板通过制度分层、产品扩容与退出闭环，系统构建了培育耐心资本的制度框架。
科创板科创成长层的设立，为未盈利硬科技企业铺设专属上市“跑道”。科创板通过设立科创成长层，将技术突破快、商业化早期但持续高研发投入的未盈利企业集中培育。科创成长层企业2025年整体营收增长37%，其中6家公司因首次实现盈利而调出，为长期资本提供了风险收益特征明确的投资标的。
“科创板科创成长层的制度设计，为未盈利科技型企业开了一道门，尤其是针对有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。这类企业在上市后被纳入科创成长层，待满足相关条件后再调出科创成长层，这一机制也会吸引更多资本支持科创企业发展。” 国泰海通 保荐人王永杰对《证券日报》记者表示。
产品扩容为长期资金提供多元化的工具箱。从科创50到科创100再到科创200，分层指数的稳健运行，为不同市值梯队的优质企业提供了差异化定价和资金配置渠道。目前，相关指数跟踪产品规模约3600亿元，科创板ETF上市数量超120只，各类中长期资金涌入。
同时，科创板研究推出了科创板ETF期权，为长期资金提供风险管理工具。这一创新有效解决了资金“想投不敢投”的困境，让更多保险资金、社保基金等长线资金敢于配置硬科技资产。
此外，科创板打通了“募投管退”全链条。科创板引入资深专业机构投资者制度，支持在审未盈利企业面向老股东增资扩股，实现了“创新—资本—产业”的良性循环。九成科创板公司上市前获得 创投 机构投资，科创板引导“投早、投小、投长期、投硬科技”的风气已形成。黄维驰介绍：“后续还可探索完善科创S基金平台，畅通募投管退；同时加强制度开放与国际合作，构建全球资金与资源配置通道。”
从估值重构到赛道甄选，耐心资本对科技企业的定价、培育有着一套深刻的方法论。深圳市创新投资集团有限公司（以下简称“深 创投 ”）在 半导体 、高端装备、生物医药等赛道培育孵化了大批优质科创企业，科创板首批挂牌企业中有多家公司均是深 创投 长期培育的项目。
“硬科技企业必须构建全生命周期的多维估值体系。”深创投相关负责人深有感触，“我们的经验是跳出短期利润视角，将技术价值、产业价值、国产替代价值纳入对科技公司的定价体系。”这一理念的转变，正是耐心资本浇灌科技企业的真实写照。
然而，当前国内机构资金的耐心资本属性仍存在结构性短板，与硬科技企业的长周期成长规律尚未完全适配。深创投相关负责人认为：“资金的考核周期偏短、产品设计端长期限产品供给不足等问题仍存在，未来要从制度、产品、理念多端发力，推动资金久期与产业周期匹配，才能真正培育出支撑科技巨头成长的耐心资本。”
保险资金，是科创板公司发展过程中不可或缺的“长跑搭档”。2019年，国寿股权投资有限公司（以下简称“国寿股权”）领投 百奥赛图 D轮时，其尚未盈利、市场分歧明显。但 百奥赛图 构建的全人源小鼠底层技术平台，是我国 创新药 研发不可或缺的“基础设施”，这个战略价值让国寿股权坚定下注。此后 百奥赛图 扭亏为盈，并于2025年12月份登陆科创板，成为“H+A”双平台企业。
回望过去，从 联影医疗 到 赛分科技 ，从 奥浦迈 到西安奕材、 盛合晶微 ，国寿股权陪伴着一批硬科技企业走过漫长研发期，借助科创板这片改革试验田，迎来了资本与产业的双向奔赴。