科技板块持续回调,下一核心主线在哪里?
2026年上半年的A股市场，演绎了一场堪称“一九分化”的极致行情。 科创50（1B0688） 指数以超65%的年内涨幅遥遥领先， 创业板指（399006） 紧随其后上涨35%，而代表大盘蓝筹的 上证50（1B0016） 反而下跌1.38%。然而，进入7月初，这场科技盛宴骤然按下暂停键，前期涨幅巨大的科技股集体大跌，近期A股市场最明显的变化，就是热门科技赛道的持续震荡回调。不少前期涨幅亮眼的硬科技、AI、光模块、CPO等热门方向纷纷高位回调。
但红利属性鲜明，且有政策托底的电力板块企稳反弹迹象明显，7月17日开盘，A股三大指数集体下行，电力板块逆市走强，截至10:25， 电力ETF华夏(560830) 涨幅2.75%， 绿电ETF华夏(562550) 涨幅2.44%，相关电力股 桂冠电力（600236） （ 600236 .SH）、 乐山电力（600644） （ 600644 .SH）、 立新能源（001258） （ 001258 .SZ） 、 华银电力（600744） （ 600744 .SH）等集体涨停， 上海电力（600021） （ 600021 .SH）、 赣能股份（000899） （ 000899 .SZ）、 豫能控股（001896） （ 001896 .SZ）等跟涨。
不少投资者会有疑问：科技是不是熄火了？市场风格切换了吗？本文我们抛开晦涩的专业术语，用通俗的市场逻辑讲清本轮资金轮动规律，同时从机构视角拆解，为什么电力板块能接棒科技，成为当下兼具安全性与成长性的核心投资主线。
一、科技回调的本质：不是逻辑失效，是性价比失衡
很多投资者误以为科技板块下跌，是产业发展逻辑出了问题，实则不然。AI、硬科技等赛道的长期产业趋势依旧存在，短期回调的核心原因，在于“交易太拥挤”。
从成交额比重维度看，以通信、电子、计算机、传媒为代表的TMT板块成交占比已突破46%，达历史最高位置。回顾过往，该指标曾在2020年2月、2023年3月及2025年2月多次触及或接近40%的高位，而此次更是超越此前高点。
A股TMT板块成交额占比变化情况
资料来源： 天风证券（601162）
此外，前期科技赛道持续走高，大量个股估值攀升至历史高位，市场永远没有只涨不跌的板块，高估值必然需要通过回调震荡来消化泡沫，这是市场的正常修复规律。高位题材炒作热度逐步退潮，市场整体避险情绪升温，资金通常会主动规避高位高风险赛道，转向防御性更强、基本面更稳的板块。
但整体来看，科技板块的资金出逃，核心是“高位性价比不足”，而非产业逻辑终结。作为科技产业链的 能源（850101） 底座，电力板块就此站上风口。
二、当科技龙头暂时按下“暂停键”，抱团资金将流向哪里？
在震荡行情中，机构选股的核心标准早已改变。行情火热时，资金追逐高成长、高弹性的题材标的；而行情分化、高位赛道回调时，资金的第一诉求是安全、稳健、有增量。
我们可以清晰看到， 消费（883434） 、传统 周期（883436） 等板块虽然估值不高，但缺乏明确的新增业绩增长点，行情大多以震荡修复为主，难以承接海量的抱团资金。反观电力板块，完美契合当下机构的所有选股标准：低位低估值、政策持续加持、供需格局改善、业绩确定性强，是当前市场稀缺的“稳增长+高弹性”双向赛道。
这也是为什么在科技持续调整的阶段，电力板块多次逆势抗跌、能走出独立行情。 华泰证券（HK6886） （601688.SH）也明确建议，当前配置需“沿再平衡线索展开”，特别提到了关注供需双向改善的电力链。
三、电力板块，凭什么“接得住”？
如果说科技股的逻辑是“远期成长的故事”，那么电力股的吸引力在于 “当下的确定性” 。我们从三个维度来看：
1、高温来袭，迎峰度夏的“刚需”
今年5月以来，南方电网电力负荷已连续多次创出历史新高。截至6月初，南方区域及五省区用电负荷累计刷新历史纪录已达24次，较去年峰值节点足足提前了45天。
近日高温天气来袭，全国多地发布高温红色预警。7月14日，南京气温冲上35℃，也是当地今年首个高温。此外，四川盆地到江南、江淮等地仍将有大范围高温。湖北、湖南、浙江、四川、江西、陕西、河南等地部分地区体感温度将在40℃以上，有的地方炎热将贯穿全天。
国家气候中心预计，2026年厄尔尼诺事件发生概率超80%，高温天气将提前且持续时间更长。国家发改委预测，今夏全国最高用电负荷将达16亿千瓦，较去年激增约9000万千瓦——这相当于整个河南省的用电负荷。
南网负荷提前一个月创新高（单位：亿千瓦）
数据来源：国资委官网， 财通证券（601108）
“冬煤夏电”是A股市场公认的季节性规律。每年二三季度，伴随用电高峰的来临，电力板块往往走出独立行情。今年叠加高温前置和用电负荷屡创新高，电力板块的确定性进一步加强。
2、AI用电狂飙，催生“算电协同”新主线
“算力的尽头是电力”——这句话正在从一句口号变成供需的现实。
国际 能源（850101） 署数据显示，2025年全球数据中心用电量约4850亿千瓦时，同比增长17%。而中国算力用电量增速更是远超全社会平均水平：2025年我国算力中心用电量达1960亿千瓦时，同比增长18.1%，同期全社会用电量增速仅5.2%。有预测显示，到2030年我国算力中心用电量将高达5000至7000亿千瓦时，占用电量比重将突破5%。
这意味着什么？电力已不再是传统意义上的公用事业资产，而是AI革命真正的基础设施瓶颈。
3、电力改革深化，电价机制迎来“质变”
2025年，国家发改委、国家 能源（850101） 局联合下发通知，推动新 能源（850101） 上网电量全面进入电力市场、上网电价通过市场交易形成。同时，煤电容量电价机制进一步完善，今年绝大部分省份煤电容量电价得到提升，可带来度电近2分的增幅。
广发证券（HK1776） （000776.SZ）分析指出，当前各省年度长协电价逐渐接近下限，未来下降空间有限，新 能源（850101） 装机增速下滑后电力供需逐渐改善，电价的悲观预期有望持续改善。
电价机制的市场化改革，是电力板块从“类债型资产”向“成长弹性资产”转型的底层逻辑之一。
4、政策红利落地，行业迎来业绩拐点
过去电力板块被市场低估，核心原因是盈利模式不稳定、利润空间有限。而近两年一系列顶层政策落地，彻底改写了电力行业的盈利逻辑。
在战略层面，新型电力系统、算电协同发展被纳入国 家级长期规划，电力行业彻底摆脱“传统公用事业”的低增长标签，成长属性全面激活，成为新 能源（850101） 、 数字经济（885976） 的核心配套赛道。
5、估值低位+高股息，配置性价比拉满
从投资性价比来看，电力板块更是碾压高位科技赛道。目前电力整体估值处于历史低位区间，经过长期震荡调整，板块泡沫充分出清，下跌空间有限，安全边际充足。对比估值高企、波动剧烈的科技板块，电力的布局优势一目了然。
除此之外，电力板块多数上市公司经营稳健、现金流充沛，分红比例稳定，整体股息率表现亮眼。在市场震荡、权益市场收益不确定的环境下，高股息、稳收益的电力板块，成为投资者布局的优选标的。
四、波动是常态，配置是答案
需要明确的是，科技板块的回调更多是阶段性、结构性的再平衡。 华泰证券（HK6886） 研报表示，当前强结构行情进入歇脚期。科技成长仍是中期主线，AI算力链产业趋势并未被破坏。本次调整更像是高位拥挤下触发的再平衡，而非趋势性逆转。
但对于普通投资者而言，做好均衡配置，才是应对市场波动最有效的方式。与其在追高科技和抄底反弹之间反复切换，不如以中长期视角审视电力板块在“ 能源（850101） 转型+AI赋能”双轮驱动下的配置价值，在不确定的市场中寻找相对确定的方向。