传媒互联网行业周报:WAIC2026即将启幕 关注模型、物理AI和智能体进度
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投资要点： 本周观点： 2026 世界人工智能大会（WAIC 2026）以“智能伙伴共创未来”为主题，将于7 月17 日—20 日在上海浦东世博、张江、徐汇西岸“三地四馆”启幕，论坛、展览同步开放。建议阶段性关注大模型的迭代、物理AI 的突破，以及以Workbuddy 为代表的办公智能体的持续发展。 互联网方向：7 月6 日，腾讯混元Hy3 正式版发布。与两个月前的preview 相比，Hy3 进一步提升后训练数据的质量和多样性，扩大RL 算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步。在部分领域，Hy3 以21B 的激活参数跑出比肩国内外更大尺寸旗舰模型（参数规模往往是Hy3 的2～5 倍）的效果。Hy3 已深度赋能核心产品线， AI 叙事在模型能力追赶上来后进一步捋顺： Hy3 已率先接入WorkBuddy、CodeBuddy、元宝、ima、Marvis、QQ 浏览器、腾讯新闻、WeGame、腾讯乐享、搜狗输入法、腾讯地图、微信公众号等核心业务。此外，微信AI Agent「小微」于端午节期间开启灰度测试，我们延续对腾讯之前的判断：1）Hy3 进一步验证公司组织架构和战略转向后能力的提升；2）海量真实业务场景为模型提供持续优化信号，若业务闭环逐步跑通，模型迭代效率存在边际加快的可能性；3）AI 叙事正从投入切换到兑现，【模型能力】向第一梯队追赶+产品端【WorkBuddy】作为国内头部AI 办公智能体，用户规模持续扩大、商业化逐步落地，【微信AI Agent】开启灰测，估值修复逻辑逐步理顺，建议继续重点关注。同时，入口竞争可能进入演绎新阶段，生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度，同时关注头部互联网公司对AI 业务的描述和Capex 指引。我们认为【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【美团】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】【哔哩哔哩】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时，互联网头部公司AI 底层技术的研发和投入、AI 应用产品的落地和执行仍然是产业发展和市场交易的核心，我们建议持续重视头部公司在内部组织架构主动调整中的战略价值，以及中长期在AI 等方向的叙事和执行进度。 AI 应用方向：我们认为目前AI 仍是全球产业叙事中最重要的方向之一。7 月9 日OpenAI 正式推出GPT-5.6 系列模型：包括新旗舰Sol，适合日常工作的均衡模型Terra，还有最快速的Luna。与此同时，ChatGPT 与Codex 也正式合体，OpenAI还推出了与Claude Cowork、WorkBuddy 类似的智能体工具ChatGPT Work。我们建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括AI 剧、电影等，且关注对算力和Token 运营业务做积极尝试的公司，同时，前瞻关注物理AI、世界模型等前沿方向的技术迭代。我们再次重点梳理相关方向：1）Token 运营方向：具备优质模型能力，保持积极投入和迭代并能产生收入的模型公司：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾 讯控股、快手（可灵）、昆仑万维等。此外，部分公司开始探索Token 运营新模式，例如建立“大模型API 聚合与分发平台”等，我们建议关注AI 营销、AI 视频化中愿意积极布局相关业务尝试，且具备渠道资源和优质国内和海外客情资源的公司，包括易点天下、蓝色光标、荣信文化、贪玩等。2）AI 剧、电影等内容方向：围绕字节生态布局，关注在Seedance 系列模型和快手可灵模型的快速迭代下，AI 视频化内容生产效率的提升，推动内容供给膨胀。关注持续加强AI 内容生产工业化链路构造和海外平台化布局的公司，包括中文在线、掌阅科技、荣信文化、博纳影业、华策影视、芒果超媒等。3）物理AI 和世界模型方向：产业发展和政策支持加速。建议关注布局工业领域(模型/仿真/建模)、具身数据等公司，包括【五一视界】【凡拓数创】【群核科技】【丝路视觉】【天娱数科】等。 游戏方面：中报披露窗口临近，游戏板块经历调整，估值性价比凸显，基本面支撑下的估值有望修复。此外，我们认为产品周期仍是关键，关注优质产品的长线运营，此外建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期则有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【心动公司】【三七互娱】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【百奥家庭互动】【友谊时光】【冰川网络】【名臣健康】【祖龙娱乐】等。 电影/电视剧方向：暑期重点电影包括《火遮眼》（6 月11 日已上线）《四渡》（6月26 日已上线）《三国第一部：争洛阳》（7 月10 日已上线、追光出品）《澎湖海战》（7 月25 日上线）《欢迎来龙餐馆》《转念花开》等，关注优质电影上映表现，以及院线/出品方交易机会，包括儒意电影、北京文化、中国电影、博纳影业、幸福蓝海、横店影视等。国内长剧剧集制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。建议关注：1）长视频平台和IPTV/OTT 平台：芒果超媒、爱奇艺、大麦娱乐、新媒股份、海看股份等；2）剧集制作方：华策影视、华智数媒、慈文传媒、欢瑞世纪、柠萌影视、百纳千成、中国儒意、阅文集团、稻草熊娱乐等。 卡牌潮玩方向：潮玩体系公司有望继续扩列。建议关注【泡泡玛特】【姚记科技】【巨星传奇】【大麦娱乐】【浙数文化】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【量子之歌】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【创源股份】【天龙集团】【羚邦集团】【奥雅股份】【京基智农】【卡游】（港股已提交申请书）【TopToy】（港股已提交申请书）等。 国有出版等方向：部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。 同时，我们建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】。 市场回顾。A 股方面，2026 年7 月6 日到2026 年7 月10 日，上证综指（-1.17%），深证成指（-3.53%），沪深300（-1.27%），创业板指（-4.41%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（+2.01%）排名第2。 行业要闻。MiniMax 完成160 亿港币股权类融资，涉及长线及主权基金20 余家；Seedream 5.0 Pro API 上线，让图像创作开启“专业表达”阶段；GPT-5.6 全面上线，Codex 被合并，生产力工具ChatGPT Work 来了；腾讯混元Hy3，正式发布；邀请函｜风语筑邀您相约WAIC 2026「让物理AI，真正理解真实世界」。 公司动态。【巨人网络：2026 年半年度业绩预告】公司预计2026 年上半年归属于上市公司股东的净利润200,000 万元～220,000 万元，比上年同期增长157.38%～183.12%；扣除非经常性损益后的净利润220,000 万元～240,000 万元，比上年同期增长172.74%～197.54%。公司预计2026 年上半年营业收入及利润均实现同比大幅增长，主要系公司现象级手游《超自然行动组》持续贡献较高水平收入，为上半年业绩增长提供重要支撑。【风语筑：2026 年半年度业绩预告】经公司财务部门初步测算，预计2026 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润9,000 万元到13,500万元，净利润与上年同期相比上升50%以上；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6,500 万元到9,750 万元，与上年同期相比上升50%以上。 报告期内，公司持续推进业务优化与经营提质，数字展示与数字化体验业务保持稳健发展，主营业务经营质量持续改善。 投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B 端、C 端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。 风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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