科技股座次“大洗牌”？瑞银：半导体等“AI基石”称王 “老牌巨头”失宠！
伴随着 人工智能 （AI）热潮发展的进程，股市“领头羊”虽然仍然集中在科技领域，但明显已不再是那些“老牌巨头”称霸的世界，现如今表现最亮眼的无疑是芯片股。
瑞银（UBS）在最新报告中指出， 科技行业正在发生“非同寻常”的转变， 人工智能 基础设施股票的表现将远远超过“科技七巨头”中的大多数。
以John Talbott为首的瑞银研究部门Holt unit的分析师们表示，三星、SK 海力士和 美光科技 等存储类股票与 亚马逊 、Alphabet和Meta等AI超大规模 数据中心 公司之间已经存在明显的差距。
HOLT Unit（HOLT Team）是瑞银内部专注于价值驱动型投资研究的核心量化团队，并非独立法人实体，而是隶属于瑞银全球投资 银行 或财富管理研究部门的专业小组。
瑞银分析师们引用的数据是“用于评估经济回报水平与资本成本相比的现金流投资回报率（CFROI）预测值”。根据他们的研究，对于AI基础设施公司而言这一数值正在加速增长，但过去两年中，随着 人工智能 支出承诺的飙升，大型科技公司的CFROI预测值下降了200个基点。
Talbott和他的团队指出， 他们所指的基础设施公司包括美国科技硬件（不包括 苹果 公司）、 半导体 和 半导体 设备行业集团以及全球 半导体 公司，其市值超过1万亿美元。
目前，投资者越来越担心高额资本支出是否会带来强劲的回报。谷歌、Meta、 微软 和 亚马逊 等超大规模 数据中心 运营商正在向 数据中心 基础设施投入数千亿美元，以产生所需的计算能力，并保持其在人工智能竞赛中的主导地位。
关注“七巨头”的 Roundhill Magnificent Seven ETF 较今年早些时候的峰值下跌了7%，而存储类股票在2026年的大部分时间里都在“狂飙”：其中全球首只内存领域主动管理型ETF—— Roundhill Memory ETF （DRAM）自4月份成立以来已上涨141%，VanEck半导体ETF (SMH)上涨了72%，iShares半导体ETF (SOXX)上涨了99%。
更重要的是，瑞银分析师团队指出，经济利润——HOLT框架中衡量价值创造的指标——在基础设施领域从2023年的约2000亿美元飙升至2027年的预计1.4万亿美元，增幅高达600%。超大规模数据中心运营商的这一指标则从2000亿美元增至预计明年的4000亿美元。据估计，仅存储类股票就贡献了基础设施领域预期增长的一半。
瑞银分析师们写道： “这种转变的幅度非同寻常。”
他们还补充说， 存储芯片 公司在2023年曾出现亏损，但根据对明年的预测，它们将在全球科技、媒体和电信（TMT）行业价值创造者中排名前五，仅次于 英伟达 。
三年前，HOLT的预测框架将 苹果 、 微软 、Alphabet、Meta和 亚马逊 列为行业内前五大经济利润创造者。而到了2027年， 英伟达 、三星、 SK海力士 、美光和Alphabet则位居前列。
Talbott表示：“这种情况的罕见程度怎么强调都不为过：一个历来周期性波动、商品化的行业，竟然在短短几年内就从价值毁灭者跃升至全球排行榜榜首。同样重要的是，这也凸显了人工智能周期的迅猛发展——在TMT领域，价值创造的领导者更迭速度比以往任何时候都快。”