流动性和机构行为周度观察:跨季之后 关注央行回笼对资金面的影响
研究报告
最新滚动
主力动向
个股评级
公司研究
行业研究
投资策略
宏观研究
金麒麟研报
更多
晨报
创业板
基金
债券
金融工程
个股点评
资金面 6 月MLF 净投放2000 亿元，隔夜逆回购操作将正式启动。2026 年6 月22 日-26 日央行7 天逆回购投放22655 亿元，回笼19358 亿元，实现净投放3297 亿元；国库现金定存投放2800亿元。6 月中期借贷便利（MLF）到期3000 亿元，投放5000 亿元，净投放2000 亿元。6 月29 日-7 月3 日，7 天逆回购将到期22655 亿元。另外，为维护资金平稳跨季，央行将在6 月29 日、30 日开展隔夜逆回购操作。7 月，3M、6M 买断式逆回购到期规模分别为8000、9000亿元，MLF 到期规模为4000 亿元。 隔夜资金利率平稳，7 天资金利率有所抬升。2026 年6 月22 日-26 日，DR001、R001 平均值分别为1.41%和1.45%，较6 月15 日-18 日上升0.2 个基点和下降0.8 个基点；DR007、R007 平均值分别为1.50%和1.53%，较6 月15 日-18 日上升2.8 个基点和上升5.0 个基点。 政府债净融资明显提升。2026 年6 月22 日-28 日，政府债净融资额约6060.6 亿元,较6 月15日-21 日多增6473 亿元左右，其中国债净融资额约4539.1 亿元，地方政府债净融资额约1521.5亿元。2026 年6 月29 日-7 月5 日，政府债净融资额预计为1480 亿元,其中国债约净融资-502亿元，地方政府债约净融资1982 亿元。 跨季之后，资金利率能否进一步宽松？首先，在隔夜逆回购的支持之下，6 月资金预计能够相对平稳跨季。而跨季之后，资金预计会边际小幅趋松，但在央行短期逆回购到期的影响下，资金利率可能不会大幅下行。一方面，7 月作为季初月一般为信贷小月，按照季节性规律而言，7 月资金或能够相对宽松。但另一方面，需要注意的是，7 月初央行资金回笼行为，可能会对资金利率的下行带来一定的阻碍，其中短期流动性方面，7 月1 日-3 日7 天逆回购合计将到期1.26 万亿元，另外6 月30 日操作的隔夜逆回购，也会在7 月1 日到期；中长期流动性方面，上旬还有8000 亿元的3M 买断式逆回购将到期。 同业存单 同业存单收益率窄幅震荡。2026 年6 月26 日，1M、3M 同业存单到期收益率为1.4350%和1.4250%，分别较6 月18 日上升2.0 个基点和下降0.5 个基点；1Y 同业存单到期收益率为1.4825%，较6 月18 日上升1.3 个基点。2026 年6 月22 日-28 日，同业存单净融资规模为3158 亿元；6 月29 日-7 月5 日，到期规模为2720 亿元。2026 年7 月，同业存单到期规模为2.46 万亿元，到期规模同比减少0.39 万亿元，环比下降0.72 万亿元。 跨季结束后，同业存单的供给可能将从9M、1Y 期限向更短的3M 切换。临近季末阶段，银行尤其是国有大行更青睐发行长期限同业存单，以更好地补充流动性指标；但顺利跨季之后，发行同业存单的定位或更多转为补充负债的“量”，因此发行期限可能会随之缩短。 机构行为 银行间债券市场杠杆率均值上升。2026 年6 月22 日-26 日，测算银行间债券市场杠杆率均值为106.11%，2026 年6 月15 日-18 日测算均值为105.85%。基于测算结果，中长期利率纯债基久期、短期利率纯债基久期均边际提升。2026 年6 月26 日，测算中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为5.30 年，周度环比提升0.21 年；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.67 年，周度环比提升0.26 年。 风险提示 1、本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差；2、货币政策变化超预期带来的风险。
数据推荐
最新投资评级
目标涨幅排名
上调投资评级
下调投资评级
机构关注度
行业关注度
股票综合评级
首次评级股票