华泰证券：调味品与软饮料行业受新渠道冲击相对较小

华泰证券 研报称，当前国内零售行业进入高效率变革加速期，凭借规模效应带来的成本优势以及标准化的运营能力，新兴的线下业态（如会员制商超、调改商超、 零食 量贩、新鲜 零食 等）正实现市场份额的稳步提升，并逐步对传统个体商户形成替代与挤压。在本轮渠道变革中，大众品各品类因产品标准化程度、产品加价率、白牌替代性与渠道集中度的差异而受到分层冲击——休闲 零食 与烘焙受冲击明显，新渠道以白牌货盘直接挤压品牌溢价；

乳制品与速冻食品内部分化明显，基础款受冲击但功能性品类缓冲整体影响；软饮料 与调味品则凭借深度分销、高频刚需与强品牌心智构筑较强的防御壁垒。面对渠道格局重塑，品牌企业应基于自身品类特性选择主动拥抱或相机抉择。综合 考虑之下， 华泰证券 认为调味品与 软饮料 行业受新渠道的冲击相对较小，看好调味品与 软饮料 龙头的中长期壁垒稳固。此外，在受新渠道冲击相对明显的品类中，认可“渠道变迁中具备稀缺供给能力”的范式

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