鑫元周观点丨陆家嘴论坛完善利率调控机制,A股成长风格极致凸显
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（来源：鑫元基金）
-核心观点-
宏观方面 ，5月经济数据显示，内需仍然偏弱，AI强劲需求支撑工业生产保持韧性；传统部门与AI相关部门的K型分化明显。2026 陆家嘴 论坛于6月17日至18日在上海举行，本次论坛以“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”为主题，由央行、金融监管总局、证监会与上海市政府共同主办，围绕利率调控机制、深化金融开放、防范跨境风险及推进区域协同释放了多项重磅政策信号。海外方面，美联储召开6月FOMC会议，联邦基金利率目标区间维持3.5%~3.75%不变。声明大幅缩减，只谈现状和承诺，不谈前景，且对通胀目标进行了强硬的承诺。点阵图超预期上调今明两年的政策利率路径预测，但沃什投下弃权票。发布会上，Warsh宣布成立5个工作组，循序渐进地推进美联储货币政策框架变革。美伊方面，美伊局势近期围绕“谅解备忘录”的落实、瑞士技术会谈的推进、霍尔木兹海峡的管控以及地区冲突的联动，呈现出“谈判与对峙交织”的复杂态势。
权益市场方面 ，A股各大指数全线收涨，成长风格极致凸显，板块分化态势显著。上周科创50、创业板指涨幅领跑，分别大涨14.93%、11.02%，中证500、中证1000同步大幅上行6.99%、6.93%，沪深 300、上证50等大盘蓝筹指数涨幅相对温和，仅为 3.44%、1.31%，行业层面电子、通信、建筑材料领涨市场，煤炭、银行、石油石化则逆势走弱领跌。估值维度市场涨跌分化明显，多数宽基指数估值处于历史50%分位以上，科创50、深证成指、中证500估值更是位居历史高位；电子、通信、综合板块估值大幅上行至历史极高区间，非银金融、食品饮料、美容护理等板块估值仍处于历史低位，具备充足安全边际。资金端来看，杠杆资金加仓意愿明显降温，两融资金占比从6 月12日的9.00%回落至6月18日的5.39%，但融资资金集中净流入电子、通信、有色金属等高景气赛道，贴合市场主线行情。整体而言，当前市场主要矛盾已从流动性博弈转向二季报业绩确定性验证，在海外美联储政策落地、分母端短期压力缓和背景下，业绩兑现能力将成为后续行情分化核心，无基本面支撑的高估值板块仍存调整压力，产业趋势明确的成长主线有望持续引领市场。
固收市场方面 ，上周债市呈现“资金扰动缓和、政策信号托底、长端震荡偏强”的格局。上周初在上周资金面边际收敛和止盈压力释放之后，市场并未继续明显走弱，反而在央行等量续作6000亿元6个月买断式逆回购、并配合7天期逆回购净投放的背景下，重新确认流动性并非趋势性收紧。上周中以后，债市情绪进一步修复。央行公开市场连续净投放，资金面整体均衡偏松。上周市场对资金收敛的担忧明显下降，交易逻辑从“防赎回、防止盈”逐步切换为“季末扰动后仍有宽松预期、曲线结构仍有修复空间”。不过，短端资金价格并未回到4月至5月的极低水平，说明市场对资金宽松的定价开始趋于理性。6月15日至18日债市的修复说明前期调整更多来自资金扰动和交易拥挤，而非基本面逻辑反转。后续操作上，应继续从单边做多转向“区间震荡、逢调整配置、逢低位止盈”的思路，在收益率快速下行时控制久期暴露，在资金扰动或供给冲击带来调整时寻找配置窗口。中期看，弱现实和广谱利率下行仍对债市有利，但低利率阶段的安全边际已经下降，组合管理应更加重视流动性、杠杆和回撤控制。
-宏观动态-
国内宏观
5月宏观经济数据全面公布： 6月16日国家统计局数据显示，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，高技术制造业增速达15.1%；社会消费品零售总额同比下降0.6%，固定资产投资累计下降4.1%，但知识产权产品投资增长9.3%。70城房价显示一线城市环比上涨，延续复苏态势。
陆家嘴论坛与金融开放新政： 6月17-18日，2026陆家嘴论坛召开，央行等五部门推出离岸金融行动方案，授权6家银行在自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，证监会同步发布科创板改革"1+6"措施，强化制度包容性。
6月15日，国家发改委等九部门启动钢铁、水泥等行业节能降碳改造三年行动。 同日央行开展6000亿元买断式逆回购操作（期限183天），维持流动性合理充裕。
6月17日国务院印发《实施就业优先战略"十五五"规划》，聚焦人工智能时代就业创业； 6月下旬全国稳经济座谈会明确下半年促消费、扩投资路径，强化政策协同。
现房销售加速落地，上海二手房房价在2026年出现反弹 ，深圳在4月新政后房价亦有止跌迹象，核心城市二手房市场出现积极信号。
海外宏观
6月16日，日本央行将政策利率从0.75%上调至1%，为1995年来首次重返1%利率时代，标志货币政策正常化加速，日元汇率短期波动加剧。
6月18日美联储维持利率3.50%-3.75%不变，但新主席沃什释放秋季可能重启加息信号，半数官员预计年内加息一次，市场将首次加息预期提前至10月，美债收益率攀升。
6月17日美伊签署谅解备忘录，同意60天内谈判最终协议并恢复霍尔木兹海峡航运，国际油价单日暴跌超5%；但6月21日伊朗宣布关闭海峡，地缘风险再度升温。
6月17日美国5月零售销售环比增长0.9%，远超预期；当周初请失业金人数降至22.6万人，劳动力市场保持韧性，支撑美联储维持紧缩立场。
全球市场分化与资金流向：受美伊缓和及科技股驱动，截至6月17日当周美国股票基金流入1192亿美元创纪录，纳斯达克指数涨2.43%；日经225指数突破70000点，港股恒生指数跌3.21%，大宗商品呈现避险与风险偏好博弈。